تامین مالی تنها با سیاست پولی حل نمی‌شود

براساس Business News ، یک جلسه تحلیلی از “پس از جنگ -GELD- UND BANKPOLITIK” امروز صبح برگزار شد.

تیمور رحمان ؛ در آغاز جلسه ، یکی از اعضای هیئت علمی اقتصاد در دانشگاه تهران توضیح داد: “مشکل تأمین مالی فقط از دیدگاه سیاست پولی حل نمی شود ، بلکه به اقدامات ترکیبی نیاز دارد.” قدرت مانور سیاسی پولی در وضعیت اقتصادی فعلی محدود است و ممکن است انتظار نشود و عواقب آن را داشته باشد.

وی افزود: در حال حاضر ، رشد متغیرهای پول ، از جمله نرخ رشد نقدینگی ، بالاتر از میانگین تاریخی (۴.۹ ٪) است و هیچ نشانه ای از انقباض سیاست پولی وجود ندارد ، اما بر اساس حجم واقعی متغیرهای پول ، نشانه هایی از انقباض سیاست های پولی وجود دارد. ” بر اساس نرخ بهره اسمی ، سیاست پولی نیز انقباضی است ، اما مبتنی بر نرخ بهره واقعی سیاست پولی نیست.

Rahmani ادامه داد: شرکت ها در حال حاضر در تأمین اعتبار مشکل دارند و در این مورد شکی نیست ، اما دلیل این امر این است که شرکت ها برای اجاره ارزان برای منابع بانکی استفاده می شوند و این باعث کاهش بهره وری می شود. نرخ رشد نقدینگی بسیار پایین تر از رشد نقدینگی دهه ۱۹۸۰ نیست ، که نشان می دهد هیچ نشانه محکمی از انقباض پول وجود ندارد. با افزایش اقتصاد ، حجم نقدینگی واقعی نیز افزایش می یابد و حجم نقدینگی واقعی نیز نشان می دهد. حجم نقدینگی واقعی قبلاً در مقایسه با ۲ کاهش یافته است ، اما می توان دریافت که آیا داده های امسال داده های خوبی برای مقایسه است.

استاد دانشگاه گفت: در دهه ۱۹۸۰ و ۱۹۸۰ ، اقتصاد ایران اجاره منابع نفتی طبیعی را اجاره کرده بود و بنابراین تقاضای واقعی نقدینگی افزایش یافته است ، در حالی که تقاضای واقعی نقدینگی به همان اندازه افزایش نیافته است. بنابراین ما نباید این دوره ها را با دوره های دیگر مقایسه کنیم. در سالهای ۱ تا ۲ ، تقاضای واقعی نقدینگی نیز همراه با اجاره نفت بسیار افزایش یافته است. بنابراین ، کاهش حجم نقدینگی واقعی در حال حاضر در سیاست های پولی نیست.

رحمان گفت: “داده های اقتصادی را نمی توان به این واقعیت جلب کرد که حجم واقعی نقدینگی غیر طبیعی بود ، اما باید نیز در نظر گرفت که داده ها نمی توانند به این نتیجه برسند که رشد نقدینگی باید کاهش یابد.” نگرانی هایی وجود دارد که نرخ بهره از کنترل خارج می شود ، اما نرخ بهره فعلی در مقایسه با سالهای ۱ تا ۲ به شدت نامزد شده است ، اما واقعی نیست. روند نرخ بهره به پایان رسیده است و به نظر می رسد که فشار ساختاری بر نرخ بهره اصرار دارد.

وی افزود: بازده در بازار ثانویه به طور کلی تصویر بهتری از نرخ بهره را ارائه می دهد. در حال حاضر بازده کلی اوراق بهادار در بازار ثانویه در حال افزایش است و این داده ها نشان می دهد که فشار نرخ بهره در دسترس است. با این حال ، آیا نرخ بهره تحت تأثیر سیاست پولی است؟ پاسخ این است که تعدادی از عوامل در سالهای اخیر نرخ بهره را افزایش داده اند.

رحمان دریافت که ادامه تورم بالا و تأثیرات آن بر افزایش نرخ تورم و نرخ بهره بر اساس اصل فیشر مهمترین عامل برای افزایش نرخ بهره است. افزایش ریسک اقتصادی عمومی عامل دیگری است. راه بعدی تشدید تسلط مالی دولت در طول زمان است که شامل تعهدات و تعهدات دولتی است. عامل چهارم افزایش نقش بدهی بانکی با افزایش پول است و دلیل پنجم تلاش بانک مرکزی برای کنترل برخی از ترازنامه های بانکی است. عامل پنجم تنها عاملی است که می توان در مورد بانک مرکزی و سیاست پولی که بر نرخ بهره تأثیر می گذارد ، گفت ، اما در طولانی مدت علت اصلی تورم بالا است. این پدیده برای ایران خاص نیست و تورم بالای هر کشور نرخ بهره را افزایش می دهد. یک مثال افزایش نرخ در ایالات متحده در دهه ۱۹۸۰ است.

وی گفت: روش اجرای دستورالعمل کنترل بانکی در دستورالعمل های کنترل ترازنامه ایران به راهی برای کنترل نقدینگی تبدیل شده است ، که همچنین اثرات آن را نشان می داد. با این حال ، در شرایط فعلی ، فقط یک سیاست پولی مرتبط با گسترش می تواند به سرعت نرخ بهره را کاهش داده و تنگناهای مالی را برای شرکت ها کاهش دهد. در حالی که گسترش سیاست باعث افزایش تورم می شود ، انتظارات تورم بالا سیاست پولی را طولانی نمی کند. انتقال سیاست های پولی برای کاهش نرخ بهره در چنین شرایطی می تواند خطرناک باشد و باید مراقب باشد.

اقتصاددان افزود: “در شرایط فعلی ، بهترین راه حل استفاده از سیاست مالی است و به نظر می رسد که شرایط اقتصادی فعلی اقتصاد کشور فقط سیاست مالی و کانال دولتی را طی می کند.”

منبع: ibna