فریز قیمت دلار توافقی چه بر سر شرکت‌های بورسی می‌آورد؟

به گزارش افق میهن، معاون بانک مرکزی از ثبات نرخ توافقی مبادلات ارزی تا پایان سال ۱۴۰۴ در مرکز مبادلات ارزی و طلا خبر داد و گفت: این نرخ برای کالاهای اساسی حدود ۲۸ هزار و ۵۰۰ تومان و در تالار دوم حدود ۷۱ هزار تومان، با هدف مهار تورم و ایجاد ثبات اقتصادی تعیین شده است. اما این تصمیم با ادعای اولیه بانک مرکزی مبنی بر تعیین نرخ سود با توافق آزاد خریدار و فروشنده مغایرت دارد.

این تغییر سیاست سوالاتی را درباره تاثیر توقف قیمت توافقی دلار بر بازار ارز، گزارش های مالی شرکت های بورسی و روند معاملات گروه های صادرات محور در بورس ایجاد کرده است. آیا این سیاست می تواند به ثبات در بازار ارز منجر شود یا نوسانات جدیدی را در اقتصاد ایران به ویژه در بخش های تولیدی و صادراتی به دنبال خواهد داشت؟

بانک مرکزی فرض می کند که تثبیت نرخ بهره توافق شده می تواند به عنوان یک لنگر برای کنترل تورم عمل کند

امیرعلی امیرباقری کارشناس بازارهای مالی در واکنش به صحبت های معاون بانک مرکزی مبنی بر ثبات نرخ توافقی دلار تا پایان سال. افق میهن وی گفت: تصور فعلی از سیاست «نرخ مدیریت شده ارز» این است که بانک مرکزی بر اساس اعتقادی که به نقش این نرخ ارز در قیمت گذاری کالاهای اساسی دارد، تلاش می کند آن را ثابت نگه دارد.

امیر باقری تصریح کرد: از آنجایی که کالاهای اساسی سهم بالایی در سبد تورم دارند و تاثیر مستقیمی بر تورم کلان جامعه دارند، بانک مرکزی معتقد است تعیین نرخ سود توافقی می تواند به عنوان لنگری برای کنترل تورم عمل کند.

اهمیت محوری بازار ارز در ایران، نرخ ارز در بازار آزاد است

این کارشناس بازار مالی تاکید کرد: بازار ارز در ایران همواره بر مبنای نرخ بازار آزاد بوده است و تا زمانی که این وضعیت ادامه داشته باشد، این نوع سیاست ها به جای حمایت از مصرف کننده، منجر به ایجاد رانت برای گروه خاصی می شود.

تفاوت نرخ رسمی ارز با نرخ شناور باعث شده تا عده ای از این فاصله سوء استفاده کنند

به گفته امیر باقری: در شرایط فعلی و همچنین در سال‌های گذشته، تفاوت نرخ رسمی و شناور باعث شده تا عده‌ای از این شکاف بهره ببرند، در حالی که هیچ‌گاه سود به جیب مصرف‌کننده نهایی نرسید.

هرگاه نرخ ارز توسط فیات سرکوب شود و نرخ ارز بازار آزاد نادیده گرفته شود، مابه التفاوت تبدیل به رانت شده است.

امیر باقری افزود: تجربه سال های اخیر موید این است که هرگاه نرخ ارز به دستور سرکوب شود و نرخ ارز در بازار آزاد نادیده گرفته شود، مابه التفاوت آن به رانت تبدیل می شود و نه تنها باعث افزایش رفاه مردم نمی شود، بلکه عاملی برای تشدید بی عدالتی اقتصادی و تورم شده است.

تا زمانی که در تعیین نرخ ارز تمامی عناصر عرضه و تقاضا در نظر گرفته نشود، نمی توان این نرخ را واقعی دانست.

این کارشناس بازار مالی درباره ماهیت واقعی نرخ ارز گفت: اینکه نرخ فعلی بر اساس عرضه و تقاضای واقعی است یا نه، سوالی است که باید به بازار سپرده شود و تا زمانی که همه ارکان عرضه و تقاضا در تعیین نرخ لحاظ نشود نمی توان گفت که این نرخ واقعی است.

امیر باقری افزود: قیمت نرخ فعلی ارز را تنها بخشی از اقتصاد تعیین می کند و بخش مهم دیگری از آن در قیمت گذاری این نرخ ارز دخیل نیست. در واقع، نرخ بهره واقعی زمانی شکل می‌گیرد که بازار آن را تعیین کند، نه سیاست‌گذار.»

تثبیت مصنوعی نرخ ارز نه به نفع مردم است، نه به نفع تولیدکننده و نه صادرکننده!

امیر باقری گفت: باید فاصله بین نرخ بازار آزاد و نرخ توافقی ارز کم شود تا انگیزه هایی برای تولیدکنندگان و صادرکنندگان فراهم شود.

این کارشناس بازار مالی با استناد به تجربیات گذشته افزود: سیاستمدار باید بپذیرد که تثبیت مصنوعی نرخ ارز نه به نفع مردم است و نه به نفع تولیدکننده و صادرکننده، اقتصاد واقعی در نهایت بیشترین منفعت را برای جامعه به همراه دارد و هر نوع کنترل فرماندهی تنها به انحصار و ناکارآمدی منجر می شود.

اگر سیاستگذار معتقد است صرفاً با تعیین برخی اعداد و ارقام می تواند نرخ ارز را در میان مدت و بلندمدت کنترل کند، اشتباه کرده است.

امیر باقری ادامه داد: اگر سیاست گذار معتقد است که در میان مدت و بلندمدت با تعیین چند عدد می تواند نرخ ارز را کنترل کند مرتکب اشتباه شده است، باید پذیرفت که بازار ارز نیازمند اصلاح ساختاری است و این مشکل باید یک بار برای همیشه به صورت ریشه ای حل شود.

وی افزود: اگر چه همگرایی به نرخ سود واقعی ممکن است در کوتاه مدت باعث فشار قیمتی یا حتی پیامدهای روانی و اخلاقی شود، اما در بلندمدت تنها راه ثبات اقتصادی است.

تثبیت نرخ ارز باعث کاهش سودآوری شرکت ها می شود

این کارشناس بازار مالی سپس به تبعات تثبیت نرخ توافقی دلار در بازار سرمایه اشاره کرد و گفت: اگر بانک مرکزی از این پس سیگنال دهد که این نرخ تا پایان سال تغییر نخواهد کرد، این امر بر بازار سهام و صورت‌های مالی شرکت‌های بورسی تأثیرگذار خواهد بود. این قیمت مبنای محاسبه سود هر سهم (EPS) برای بسیاری از شرکت ها است و از دو جهت فشار ایجاد می کند.

به گفته امیر باقری، سود واقعی برخی شرکت ها کاهش می یابد زیرا فروش با نرخ ثابت محاسبه می شود، اما در عمل هزینه ها افزایش می یابد.

تثبیت قیمت دلار شرکت ها منجر به خروج سرمایه از بورس می شود

این کارشناس بازار مالی افزود: ثانیاً از منظر اقتصاد کلان وقتی سرمایه گذاران نرخ ارز را آزادانه در بازار آزاد شناور اما تحت کنترل دولت در بورس می بینند، نسبت به سیاست گذار احساس بی اعتمادی کرده و سرمایه را از بازار سرمایه خارج می کنند.

بانک مرکزی باید همه متغیرهای اقتصادی را با واقعیت های کلان اقتصادی متعادل کند

امیر باقری در پایان تاکید کرد: بهترین راه برای بانک مرکزی این است که همه متغیرهای اقتصادی – از نرخ ارز گرفته تا سود بانکی گرفته تا هزینه و درآمد – را با واقعیت های کلان اقتصادی همسو کند و تنها از این طریق می توان به تعادل، شفافیت و کاهش رانت در اقتصاد کشور امیدوار بود.

اقتصاددانان معتقدند که تثبیت نرخ ارز مورد توافق ممکن است بر سودآوری شرکت‌های صادرکننده مانند پتروشیمی و معدنی فشار وارد کند، در حالی که شرکت‌های واردکننده از هزینه‌های قابل پیش‌بینی سود می‌برند. در عین حال شکاف بین نرخ سود توافقی و بازار آزاد می تواند ریسک تورم را افزایش داده و رفتار سرمایه گذاران در بورس تهران را تحت تاثیر قرار دهد.

گزارش های بیشتر را می توانید در صفحه بازار سرمایه بخوانید.