شکاف ۱۵ درصدی در بازار چه پیامی برای سهامداران دارد؟!

اختلاف بازدهی شاخص کل و هم وزن به 15 واحد درصد رسیده است که نشان از پیشتازی شرکت های کوچک و متوسط ​​دارد. از سوی دیگر بررسی تولید فولاد مبارکه نشان می دهد که یکی از بزرگترین نمادهای بازار با وجود بازگشت برخی ظرفیت ها هنوز در تمامی حوزه ها به چرخه پایدار گذشته نرسیده است.

«اخبار بورسا»:

آیا رشد بورس بدون بازگشت کامل غول های بازار ادامه دارد؟

به نظر می رسد رشد شاخص های بورس تصویری ثابت از بازار ارائه می دهد. اما مقایسه شاخص کل و وزن دهی برابر نشان می دهد که همه شرکت ها با سرعت یکسان حرکت نمی کنند. بیشتر شتاب بازار در ماه‌های اخیر از سوی شرکت‌های کوچک و متوسط ​​بوده است، در حالی که برخی از بازیگران بزرگ همچنان با محدودیت‌های عملیاتی و نوسانات تولید مواجه هستند.
بازگشت فولاد مبارکه پس از وقفه ای طولانی بار دیگر توجهات را به عملکرد بزرگترین فولادساز بورسی کشور جلب کرد. با نگاهی به داده‌های تولید شرکت در کنار روند شاخص‌ها، دو تصویر متفاوت از بازار سهام نمایان می‌شود: بازار با سرعت بیشتری در حال حرکت است، اما مسیر بازگشت برخی از نام‌های بزرگ همچنان ناهموار است.

شکاف شاخص ها؛ کوچولوها از بزرگترها پیشی گرفته اند

شاخص کل نسبت به سال گذشته 55 درصد رشد داشته است در حالی که بازدهی شاخص هم وزن به 70 درصد رسیده است. در نتیجه اختلاف عملکرد این دو شاخص که در هفته گذشته حدود 10 واحد درصد بود، اکنون به 15 واحد درصد افزایش یافته است.
این شکاف نشان می دهد که رشد بازار تنها محصول حرکت چند نماد شاخص نبوده است. در شاخص کل، شرکت های بزرگ به دلیل ارزش بازار بالاتر، نفوذ بیشتری دارند. اما در شاخص هم وزن، تغییر قیمت تمام شرکت ها تقریباً به یک اندازه محاسبه می شود. بنابراین سبقت گرفتن با وزن یکسان را می توان نشانه ای از عملکرد متوسط ​​بهتر برای شرکت های کوچک و متوسط ​​دانست.
داده های قیمتی شاخص های بورس نیز در همین راستا است. شاخص کل از زمان شروع بازگشایی 55 درصد رشد کرد، اما شاخص هم وزن با افزایش 70 درصدی همچنان عملکرد بهتری داشت.
در دو هفته اخیر این فاصله کمتر شده و در نهایت فاصله حفظ شده است. افزایش شکاف شاخص از 10 به 15 واحد درصد تنها به معنای حفظ برتری سهام کوچکتر نیست. بلکه نشان می دهد که سرعت حرکت این قسمت از بازار در عرض یک هفته افزایش یافته است. به عبارت دیگر، سهامی که کمتر در سرفصل ها ظاهر شدند، سهم بیشتری از بازده واقعی بازار را به خود اختصاص دادند.
این وضعیت ممکن است نتیجه هموارسازی وقفه های قیمتی، گردش نقدینگی بین صنایع و واکنش سریعتر بنگاه های کوچک به ورود وجوه باشد. ارزش بازار پایین تر این شرکت ها به این معنی است که تقاضای محدود می تواند منجر به تغییرات بیشتر قیمت شود.

قدرت خریدار؛ حمایت از پیشرفت یا هیجان کوتاه مدت؟

نمای سرانه معاملات واقعی طی 25 روز گذشته حاکی از افزایش محسوس تقاضا در روز آخر است. سرانه خرید هر کد اصل به 110.3 میلیون تومان رسید در حالی که سرانه فروش 32.6 میلیون تومان بود.
در نتیجه قدرت سرانه خریداران حدود 3.4 برابر فروشندگان است و اختلاف سرانه دو طرف به 77.7 میلیون تومان رسیده است. این وضعیت نشان می دهد که خریداران فعال با مبالغ بسیار بیشتری نسبت به فروشندگان وارد بازار شده اند.
البته نمودار سرانه معاملات به تنهایی نشان دهنده دقیقی از دریافت نقدینگی کدام گروه یا اندازه شرکت ها نیست. با این حال، افزایش همزمان قدرت خرید همراه با برتری شاخص هم وزن، امکان توزیع گسترده‌تر تقاضا در نمادهای بازار را تقویت می‌کند.
این موضوع از منظر کیفیت صعود مهم است. اگر رشد بازار فقط به چند شرکت بزرگ محدود شود، ممکن است شاخص کل افزایش یابد، اما بخش بزرگی از سهامداران تغییر مثبتی در پرتفوی خود نخواهند دید. در شرایط فعلی، سرب هم وزن نشان می دهد که دامنه رشد گسترش یافته و شرکت های کوچکتر نیز در موج صعودی شرکت کرده اند.
اما ادامه این مسیر منوط به پایداری نقدینگی است. سهام‌های کوچک‌تر زمانی که پول دارند بازده بالاتری ایجاد می‌کنند، اما در صورت کاهش تقاضا به دلیل عمق معاملات کمتر، آسیب‌پذیرتر هستند. بنابراین باید قدرت خریداران برای چند روز متوالی حفظ شود تا از شکل گیری روند باثبات صحبت شود.

فولاد مبارک; بازگشت ناقص غول بازار

در حالی که کل بازار با سرعت بیشتری در حال حرکت است، داده های تولید فولاد مبارکه تصویر متفاوتی از وضعیت یکی از شرکت های شاخص شاخص ارائه می دهد.
تولید محصولات فولاد گرم در مبارکه تیر 1405 به 121000 تن رسید که در مقایسه با تولید 195000 تنی خرداد حدود 38 درصد کاهش را نشان می دهد. این مقدار نیز تقریباً 54 درصد کمتر از میانگین ماهانه سه ماهه آخر 1404 است.
در بخش تتکتال تقریبا هیچ تولیدی ثبت نشد فروردین و در این مدت تولید را متوقف کنید اردیبهشت و خرداد در تیرماه این شرکت 54000 تن تولید کرد. بازگشت این خط یک نشانه مثبت اما تولید محسوب می شود تیر هنوز حدود 69 درصد کمتر از میانگین ماهانه زمستان گذشته است. بنابراین، می توان از آغاز احیا صحبت کرد، نه بازیابی کامل ظرفیت.

تصویر با محصولات سرد پایدارتر است. میزان تولید این گروه 105000 تن است خرداد به 109 هزار تن تیر به دست آورد و حدود 3.8 درصد افزایش یافت. تولید تیر محصولات سرد تنها حدود 4 درصد کمتر از میانگین زمستانی هستند که این بخش را نسبت به سایر محدوده ها به سطوح قبلی نزدیک تر می کند.
تولید محصولات روکش دار نیز یک روند است تیر به 22000 تن رسید. عددی که اگرچه در مقایسه با خرداد حدود 15 درصد کاهش یافته است اما تقریباً در محدوده متوسط ​​زمستان است.
در اولین حلقه های زنجیره وضعیت متفاوت است. تولید آهن اسفنجی از 51000 تن در سال خرداد تا 10000 تن تیر بیش از 80 درصد کاهش یافته است. از سوی دیگر تولید گندله از 390 هزار تن به 461 هزار تن افزایش یافت که 18 درصد رشد داشت.
مجموع تولید چهار ماهه اول سال شامل 450 هزار تن محصول گرم، 55 هزار تن فرآورده گرم، 304 هزار تن فرآورده سرد، 71 هزار تن محصولات روکش دار، 116 هزار تن آهن اسفنجی و 960 هزار تن گندله بوده است. البته این اعداد را نباید با هم جمع کرد. زیرا محصولات در مراحل مختلف زنجیره تولید قرار دارند و بخشی از تولید هر مرحله خوراک مرحله بعد است.
این ترکیب نشان می دهد که فولاد مبارکه در تیرماه با بهبودی نامتعادل مواجه شد. تولید پلت افزایش یافته است، تالک به تولید بازگشته و تولید محصولات سرد تقریبا به حالت عادی بازگشته است. با این حال، کاهش محصولات داغ و آهن اسفنجی مانع از آن می شود که عملکرد شرکت را بازگشت کامل به چرخه قدیمی بدانیم.

افزایش شاخص های ابزاری در اردیبهشت

بورس در شرایطی به روند صعودی خود ادامه می دهد که بازدهی عمدتاً در شرکت های کوچک و متوسط ​​متمرکز است. برتری 16 واحد درصدی شاخص تعادلی نسبت به شاخص کل و قدرت 3.4 برابری خریداران سرانه نشان می دهد که تقاضا در بخش بیشتری از بازار فعال شده است.
از سوی دیگر، عملکرد فولاد مبارکه به عنوان یکی از نمادهای مهم بازار همچنان درهم تنیده است. برخی از خطوط مانند فرآورده های سرد و محصولات روکش دار نزدیک به سطوح قبلی هستند و تولیدات تکثال نیز از سر گرفته شده است، اما کاهش محصولات گرم و آهن اسفنجی نشان می دهد که احیای کامل ظرفیت عملیاتی هنوز محقق نشده است.
در نتیجه، بازار کنونی دارای دو موتور با سرعت‌های مختلف است: کلاه‌های کوچک، که با ورود نقدینگی سریع‌تر حرکت می‌کنند، و سقف‌های بزرگ، که نیاز به بهبودهای عملیاتی واقعی دارند تا به‌طور پایدار با شاخص همگام شوند. رشد پایدار بازار سهام در صورتی حمایت بیشتری خواهد شد که علاوه بر حفظ قدرت خرید و رشد متعادل، داده‌های تولید و سودآوری شرکت‌های شاخص نیز بهبود پایدارتری را نشان دهد.