تقابل طلا با سیگنالهای فدرال رزرو؛ تخلیه هیجان یا آغاز رالی صعودی؟
بر اساس گزارش های بازار، رفتار بازارهای جهانی امروز نشان دهنده تقابل همه جانبه بین متغیرهای انقباضی کوتاه مدت و جریان های ساختاری و زیرجلدی بلندمدت است. کاهش موقت اونس طلا به 4432 دلار بیش از نتیجه یک تغییر اساسی در چشم انداز امن است. این پاسخ روانی مستقیم معامله گران به لحن پولی صریح و غیر قابل انعطاف در جلسه جکسون هول است.
تاکید بر نرخ تورم دو درصدی و افزایش احتمال افزایش نرخ بهره در ماههای آینده، هزینه فرصت نگهداری طلای بدون بهره را نسبت به ابزارهای با درآمد ثابت به طور موقت افزایش داده است. با این حال، تجزیه و تحلیل جریانهای صندوق نشان میدهد که این کاهشهای کوتاهمدت صرفاً یک تسریع در مسیر صعود قویتر به سمت هدف گلدمن ساکس برای 4900 دلار است.
محور اساسی اونس در حال حاضر تغییر الگوی ذخیره سازی تاریخی توسط سیاست گذاران پولی جهان است. بانک های مرکزی پس از تجربه خطرات انجماد و مصادره دارایی های ارزی، استراتژی تنوع ترازنامه خود را از یک فرآیند آرام به انباشت تهاجمی تغییر داده اند.
افزایش میانگین خرید ماهانه به محدوده 50 تا 100 تن و رهبری بانک های مرکزی بزرگ مانند چین، پایه حمایتی بسیار قوی برای این فلز گرانبها ایجاد کرده است.
همراه با این تقاضای فیزیکی عظیم، علاقه فزاینده سرمایه گذاران خصوصی و نهادی به ابزارهای مشتقه و اختیار خرید برای محافظت از پرتفوی دارایی ها در برابر خطرات ژئوپلیتیکی، کشش بازار طلا را در برابر فشارهای انقباضی دلار افزایش داده است.
در همین حال، وال استریت به ماه سپتامبر نزدیک می شود و در شاخص نوسانات (VIX) به پایین ترین سطح خود رسیده است. روزگاری که در حافظه تاریخی بازارها همواره مترادف با افول های فصلی و رکود تقویمی بوده است.
با این حال، تجزیه و تحلیل دقیق تر بازار نشان می دهد که ساختار روند صعودی فعلی تفاوت اساسی با دوره های پر نوسان گذشته دارد. برخلاف زمانهایی که رشد بازار تنها بر دوش چند نماد فناوری غولپیکر بود، وجود اکثریت قریب به اتفاق سهام بالاتر از میانگینهای متحرک بلندمدت و گسترش رشد سودآور در صنایع مختلف نشاندهنده قدرت اساسی است.
علاوه بر این، گسترش سرمایهگذاریهای هوش مصنوعی در بخشهای اساسیتر مانند انرژی، شبکه و نرمافزار سازمانی منجر به درآمدهای عملیاتی جدیدی شده است که همراه با انعطافپذیری مصرفکننده، به عنوان محافظی در برابر رکود احساسی عمل میکند.
با این حال، نادیده گرفتن متغیر نرخ بهره و سطوح بازدهی اوراق قرضه ده ساله دولتی در تحلیل، اشتباه بزرگی خواهد بود. بازدهی بالای اوراق قرضه بر نسبت قیمت به سود سهام فشار وارد میکند و هر گونه تغییر در انتظارات در مورد جلسات آتی ارز میتواند موجهای اصلاحی موقت را ایجاد کند.
بنابراین همزمانی ریسکهای پولی با قدرت فاندامنتال نشان میدهد که نوسانات قبل از سپتامبر یک بحران گسترده نیست، بلکه فرآیندی است برای احیای نقدینگی و پردازش احساسات تابستانی، بستر را برای ورود خریداران جدید و تشکیل یک رالی قوی اواخر پاییز فراهم میکند.
