بورس دیگر ارزان نیست؛ سرمایه‌گذاری تک‌بازاری ریسک دارد

یک کارشناس بازار سرمایه با اشاره به رشد اخیر بورس و نسبت های ارزش گذاری که به میانگین های تاریخی رسیده است، گفت: بورس در شرایط کنونی نه ارزان است و نه خیلی گران است؛ اما در شرایط فعلی، بازار سهام نه ارزان است و نه خیلی گران است. با این حال، با توجه به تثبیت نرخ سود بالای ۴۰ درصد، رشد اخیر دلار و افزایش ریسک‌های سیاسی، جذابیت بازار سهام نسبت به دو تا سه ماه گذشته کاهش یافته است و تنوع بخشیدن به سرمایه در بازارهای مختلف ممکن است روشی محتاطانه‌تر برای مدیریت ریسک باشد.

به گزارش افق میهن، در حالی که رشد اخیر بازار سرمایه تا حدودی عقب ماندگی سهام را قبل از تورم جبران کرده است، در عین حال سوالاتی درباره ارزش بازار پس از این افزایش قیمت مطرح شده است. از یک سو، نسبت‌های ارزش‌گذاری به میانگین‌های تاریخی نزدیک شده‌اند، اما از سوی دیگر، نرخ‌های سود بالا، احتمال تشدید تنش‌های سیاسی و عدم اطمینان از وضعیت عملیاتی شرکت‌ها همچنان بر تصمیمات سرمایه‌گذاران سایه افکنده است.

احسان مدنی کارشناس بازار سرمایه با اشاره به شرایط فعلی بورس گفت: بازار اخیراً رشد خوبی داشته و سهام توانسته تا حدودی تورم را پوشش دهد. اما پس از این رشد به میانگین های تاریخی نسبت های ارزش گذاری بازار رسیده ایم و دیگر نمی توان با همان استدلال های دو سه ماهه اخیر درباره ارزش بورس صحبت کرد.

نسبت های ارزش گذاری به میانگین های تاریخی رسیدند

مدنی در تشریح وضعیت نسبت قیمت به فروش و نسبت قیمت به درآمد شرکت‌ها گفت: میانگین تاریخی نسبت P/E گذشته‌نگر بازار حدود ۱.۹ بوده است در حالی که اکنون این نسبت به حدود ۲.۱ رسیده است.

وی افزود: بر اساس این ارقام می توان گفت که در شرایط فعلی بازار نه ارزان است و نه خیلی گران است؛ بنابراین برای ارزیابی بورس باید علاوه بر معیارهای ارزش گذاری، وضعیت عملیاتی شرکت ها و ریسک هایی که با آن مواجه هستند نیز مورد توجه قرار گیرد.

این کارشناس بازار سرمایه با اشاره به ارزش دلاری بورس ادامه داد: ارزش بازار سرمایه در حال حاضر حدود ۹۸ تا ۱۰۰ میلیارد دلار است اما اگر آن را با دو ماه گذشته مقایسه کنیم، عملاً رشد قابل توجهی از نظر دلاری مشاهده نمی کنیم.

نرخ سود بیش از ۴۰ درصد؛ فشاری که همچنان بر بازار سهام سنگینی می کند

مدنی با نگاهی به نرخ سود به عنوان یکی دیگر از عوامل موثر بر جذابیت بورس گفت: در چند وقت اخیر نرخ سود افزایشی بوده و نرخ ۴۱.۵ درصد تقریباً تثبیت شده است و مدت هاست که نرخ سود بالای ۴۰ درصد در اقتصاد شاهد بوده و این وضعیت از سمت فرصت سرمایه گذاری فشار قابل توجهی را به بازار سرمایه وارد می کند.

وی تصریح کرد: اگر سرمایه گذار بتواند از ابزارهای با درآمد ثابت به بازده معینی دست یابد، نیاز به دیدگاه قوی تری نسبت به سودآوری شرکت ها دارد تا بتواند ریسک های بیشتری در بورس داشته باشد و در چنین شرایطی صرف رشد قیمت سهام یا افزایش شاخص به تنهایی نمی تواند توجیه کننده ورود سرمایه جدید باشد.

ارزش بازار سهام به تولید مستمر شرکت ها بستگی دارد

این کارشناس بازار سرمایه با تاکید بر اینکه معیارهای ارزش گذاری به تنهایی برای تصمیم گیری کافی نیست، گفت: اگر شرکت ها بتوانند روند فعلی تامین و تولید مواد اولیه را ادامه دهند، در حوزه لجستیک دچار مشکل جدی نشوند، فرمول های اقتصادی آن ها به هم نریزد و دولت در فعالیت های آنها دخالت نکند، بازار با این مفروضات چندان گران نیست.

مدنی با اشاره به تجربه اخیر صنعت پالایشی افزود: اتفاقاتی مانند تغییر فرمول ها و ابهامات در سازوکار فعالیت های شرکتی می تواند ارزیابی سرمایه گذاران از سودآوری آتی را تحت تاثیر قرار دهد و به همین دلیل ارزش بازار را نمی توان جدا از ثبات مقررات و امکان ادامه فعالیت شرکت ها بررسی کرد.

وی ادامه داد: از سوی دیگر ریسک هایی که در اقتصاد به ویژه ریسک های سیاسی وجود دارد، سرمایه گذاران را ایجاب می کند که در شرایط فعلی احتیاط بیشتری به خرج دهند، ممکن است یک سهم از نظر معیارهای مالی در محدوده قابل قبولی قرار گیرد اما اگر ریسک های خارجی یا مسائل عملیاتی سودآوری آن را تهدید کند، تصویر متفاوتی از ارزش آن نمایان می شود.

دلار و طلا بدون ریسک نیستند

مدنی درباره جذابیت بازارهای مختلف برای سرمایه گذاری گفت: با توجه به رشد اخیر بورس، به نظر می رسد جذابیت آن نسبت به دو سه ماه گذشته کاهش یافته است و بهتر است سرمایه گذاران توجه داشته باشند که بخشی از ثروت خود را در بازارهای دیگر تخصیص دهند.

وی افزود: به خصوص با افزایش احتمال تشدید جنگ یا افزایش تنش های سیاسی، توجه به بازارهایی مانند دلار و طلا ممکن است مورد بررسی قرار گیرد البته این به معنای بدون ریسک بودن این بازارها در شرایط فعلی نیست.

این کارشناس بازار سرمایه تصریح کرد: نرخ دلار به خودی خود حتی پس از رشد قابل توجه اخیر الزاماً جذابیت قبلی را ندارد و در ۲۰ روز گذشته دلار رشد سریعی را تجربه کرده و رشد آن به حدود ۱۵ درصد رسیده است؛ بنابراین ورود به بازار ارز پس از چنین رشدی مستلزم توجه به ریسک و قیمت ورودی است.

نسخه مدنی برای سرمایه گذاران؛ توزیع سرمایه در بازارهای مختلف

مدنی وضعیت بازار مسکن را اینگونه خلاصه کرد: وقتی قیمت دلار، طلا و سهام در سطح فعلی است و نرخ بدون ریسک بالاست، به نظر من رویکرد عاقلانه این است که سرمایه گذار تمام منابع خود را به یک بازار اختصاص ندهد.

وی ادامه داد: تخصیص سرمایه در بازارهای مختلف با وزن‌های تقریباً متناسب می‌تواند به کنترل و مدیریت بهتر ریسک در صورت وقوع حوادث پیش‌بینی نشده کمک کند.

این کارشناس بازار سرمایه تاکید کرد: در شرایطی که ریسک های سیاسی بالاست، نرخ سود به بورس فشار می آورد و بازار ارز و طلا رشد چشمگیری داشته است، نمی توان با قطعیت از برتری مطلق یک بازار صحبت کرد. مهم این است که سرمایه گذار تمام منابع خود را در یک بازار متمرکز نکند، بلکه ترکیب دارایی های خود را با سطح ریسک و شرایط اقتصادی تطبیق دهد.