سازمان بورس و تصمیمی دیگر در مسیر محدودسازی ابزار‌های حرفه‌ای

در گامی که به جای یک سیاست تجزیه و تحلیل تخصصی ، شبیه به یک شتاب و عدم درک نوع ابزارهای مالی مدرن است ، بورس سهام سهمیه ای را برای ترکیب وجوه در صندوق تعیین کرده است. تصمیمی که نه تنها با فلسفه وجودی این ابزارهای سرمایه گذاری مغایرت دارد ، بلکه اقتدار مدیران صندوق های حرفه ای را مستقیماً به نمونه کارها محدود می کند.

گزارش بورس اوراق بهاداردر گامی که بیشتر از نتیجه یک راهنمای مبتنی بر تجزیه و تحلیل تخصصی از یک شتاب و عدم درک نوع ابزارهای مالی مدرن باشد ، بورس سهام سهمیه ای را برای ترکیب وجوه در صندوق تعیین کرده است. تصمیمی که نه تنها با فلسفه وجودی این ابزارهای سرمایه گذاری مغایرت دارد ، بلکه اقتدار مدیران صندوق های حرفه ای را مستقیماً به نمونه کارها محدود می کند.

در حالی که این نوع صندوق ها دقیقاً به گونه ای طراحی شده اند که از تنوع استفاده می کنند ، مدیریت پویا و فرصت های مفید بازار متغیر ، تصمیمات مبتنی بر بازار و مدیریت فعال از تصمیمات مبتنی بر بازار و مدیریت فعال استفاده می کنند. این تصمیم نه تنها هیچ پشتیبانی منطقی و فنی در زمینه زمینه های مالی ندارد ، بلکه بر خلاف اصول پذیرفته شده مدیریت سرمایه گذاری نیز وجود دارد. اصول مبتنی بر انعطاف پذیری ، ارزیابی فوری بازار و چابکی در تصمیم گیری.

سوال اصلی این است: آیا بازار سرمایه محیط زیست تصمیمات تخصصی و حرفه ای نبود؟ اگر چنین است ، چرا ، چرا تصمیمات مربوط به مشارکت مستقیم در ساختار سرمایه گذاری صندوق در یک راهنمای دوستانه و محدود کننده به نمایندگی از سازمان و تنظیم این فضا؟ نتیجه چنین روند چیزی بیش از کاهش کارآیی ، تضعیف نوآوری و محدودیت مسیر رشد بازار سرمایه نخواهد بود.

نوع عجیب و اهمیت انعطاف پذیری در مدیریت دارایی

صندوق وجوه (وجوه در وجوه) یا UPS به عنوان یکی از ابزارهای جدید مالی برای ایجاد چابکی در مدیریت نمونه کارها طراحی شده است. نوع این وجوه در امکان مانور مدیران بین کلاسهای مختلف دارایی نهفته است. بسته به شرایط بازار ، وزن طلا ، سهام یا مقالات درآمد ثابت موجود در سبد شما می تواند پویا باشد. در حقیقت ، فلسفه وجودی این ابزار مبتنی بر همان انعطاف پذیری و استفاده از انواع فرصت های بازار است که در ساختارهای داده شده نیستند.

در حرکتی که تنظیم شده تر شده باشد ، رنگ و بوی اختلالات غیر ضروری محدودیت های بورس را با سقف ۲ ٪ برای هر کلاس ثروت در سونوگرافی تعیین کرده است. این تصمیم به این معنی است که مدیر صندوق حق استفاده از آن را ندارد. این یک محدودیت مکرر نیست ، بلکه دخالت عمیقی در عملکرد طبیعی این ابزار مالی است. تداخل ای که عملاً با روشی که آنها راندمان بالایی ایجاد می کنند مسدود می شود و زیر مجموعه ها را به یک نسخه ناقص و ناکارآمد از عملکرد اصلی آنها تبدیل می کند.

محدودیت های جدید: نه تنها ضعف ، بلکه نوع بودجه تحمیل می شود

اگرچه به نظر می رسد این راهنما توسط مفاهیمی مانند “شفافیت” ، “کنترل ریسک” یا “افزایش توانایی نظارت” توجیه می شود ، اما در عمل چیزی بیشتر از کاهش استقلال از مدیران صندوق های حرفه ای وجود ندارد. این تصمیمات به جای مبتنی بر تجزیه و تحلیل ، تجربه و استراتژی ، از بالا دیکته می شود. مدیر صندوق اداره می شود ، اما با چنین محدودیتی همه جا که در واقع عملکرد خود را از بین می برد. گویی که آنها اجازه می دهند خلبان پرواز کند ، اما فقط در شعاع ۲ کیلومتر!

این نباید یک نسخه ساده از جعبه های طلا یا طلا باشد. ماهیت آنها مبتنی بر تجزیه و تحلیل کلان ، تنوع و تحرک گسترده در زمان بحرانی بازار است. آخرین محدودیت ها نه تنها این کارکردها را می پذیرند بلکه این صندوق ها را به یک سرمایه گذار خنثی ، نوآورانه و جذاب برای سرمایه گذاران حرفه ای تبدیل می کنند. این به عمد به معنای یک ابزار حرفه ای در بازار سرمایه است.

تجربیات بین المللی: آزادی ، دیکته نکنید

مروری بر ساختار سونوگرافی در بازارهای توسعه یافته از ایالات متحده و انگلستان به هند نشان می دهد که این ابزارها معمولاً در ترکیب دارایی ها با آزادی کامل اداره می شوند. برخی کاملاً روی ETF های طلا ، برخی دیگر در بازارهای فناوری یا سهام کشورهای نوظهور تمرکز دارند. در یکی از این بازارها ، مرجع نظارتی حد بالایی را برای کلاسهای ثروت تعیین نمی کند ، زیرا فلسفه اصلی این ابزار در توانایی مدیر صندوق در توانایی تحلیل و استراتژی مدیر صندوق نهفته است.

در حقیقت ، سونوگرافی در مدل های جهانی ابزارهای استراتژیک برای واکنش به تغییر شرایط بازار است. در مقابل ، طبق دستورالعمل ، این ابزارها به قالبهای بسته و ناکارآمد کاهش یافته اند. نتیجه چنین سیاستی چیزی بیش از کاهش نوآوری ، بهره وری و سرمایه گذاران حرفه ای از این ابزارها از دست نخواهد داد.

صندوق تحرک: مزیت ، نه تهدید

یکی از بزرگترین سوء تفاهم ها در تولید کننده سیاسی نگران تغییر ترکیب دارایی ها در وجوه است. مثل این است که این مرحله نشانه بی ثباتی یا بی ثباتی است. در مقابل ، این تحرک نشانه ای از مدیریت هوشمند ، مناسب و فعال است.

اگر یک صندوق وزن طلای خود یا درآمد ثابت را در یک دوره زمانی خاص افزایش دهد ، این نباید به عنوان یک اشتباه در نظر گرفته شود بلکه به عنوان یک تصمیم استراتژیک در نظر گرفته می شود. اگر آزادی عملیاتی دارید ، می توانید یکی از برجسته ترین و در عین حال حرفه ای ترین موسسات بازار شوید. توانایی آنها برای حرکت سریع بین کلاسهای دارایی تهدیدی نیست ، بلکه دقیقاً همان ویژگی لازم برای پیوند در سرمایه گذاران آگاه است. با محدود کردن این ابزار ، تنها نتیجه این است که یک ابزار مؤثر را به یک ابزار تبدیل کنید و آن را بی فایده کنید.

تهدید واقعی: دستکاری در بازار مصنوعی و آسیب به امنیت سرمایه گذاری

از دیدگاه عملیاتی ، محدودیت های ناگهانی و سقف های جدید برای کلاس های مالی عواقبی دارد که فراتر از کاهش انعطاف پذیری است. اگر یک صندوق مجبور شود دارایی های خود را برای رعایت مقررات جدید بفروشد ، در صورت فوراً ایجاد فشار جدی فروش بر بازار ایجاد می کند. چنین فشاری می تواند باعث کاهش قیمت ، نقدینگی پایین تر شود و تعادل بازار را مختل کند.

روش جایگزین فروش بلوک است. در وضعیت فعلی بازار سرمایه ایران ، فروش بلوک همیشه به هر قیمتی امکان پذیر نیست. در نتیجه ، این تصمیم به جای ترویج امنیت سرمایه گذاری ، تهدیدهای جدیدی را که به رفتار بازار نمی رسد بلکه در مداخله تصمیم گیرندگان سیاسی است ، افشا می کند. این بدان معنی است که خود موسسه ناظر در بازار بی ثباتی می شود.

نتیجه گیری: سیاست یا تحمیل ساختاری؟

آخرین سیاست در بورس اوراق بهادار نمی تواند به عنوان تصمیمی در مورد کار متخصص تلقی شود. این تصمیم نه درک خوبی از عملکرد ابزارهای مالی مدرن و نه در مورد تجربیات موفق جهانی است. نمای خطی از ابزارها ، که به طور طبیعی برای تحرک ، انعطاف پذیری و استفاده از امکانات فوری طراحی شده اند ، فقط تضعیف نوآوری و کاهش بهره وری دارند.

سونوگرافی باید زنده بماند ، پویا بماند و مهمتر از همه شجاع باشد. اگر مدیر تصمیم اشتباه بگیرد ، بازار سرمایه سرمایه خود را اصلاح می کند. این یک مکانیسم بازار طبیعی است ، نه دلیل مداخلات گرامری. به جای ایفای نقش مردسالاری ، تصمیم سیاسی -سازنده باید پایه و اساس رقابت ، تنوع و شکوفه ابزارهای مالی را تشکیل دهد.

تا زمانی که سیاست بازار سرمایه با چنین دیدگاهی ادامه یابد ، رشد پایدار ، عمق بازار و رضایت سرمایه گذاران چیزی بیش از یک رویای طولانی نخواهد بود. اگر می خواهید برای چاپ در نسخه چاپ یا برای ارائه تیم تحریریه آماده باشید ، می توانم نسخه استاندارد و فرمت شده شما را تهیه کنم.

محمد بک وردی – محقق بازار سرمایه