نقش نرخ بهره و سیاست‌های بودجه‌ای در آینده بورس

محمد محمدی، مدیرعامل پرتفوی آروین با تاکید بر نقش تعیین کننده سیاست های پولی و مالی در آینده بازار سرمایه، اعلام کرد: نرخ سود و جهت گیری بودجه سالانه دولت دو متغیر کلیدی است که سودآوری صنایع، رفتار سرمایه گذاران و ثبات روند صعودی بورس را تعیین می کند.

محمد محمدی مدیرعامل آروین سبد در گفتگو با اخبار بورس وی با اشاره به اهمیت متغیرهای سیاسی برای آینده بازار سرمایه، تصریح کرد: به طور سنتی در فصل تنظیم و بررسی بودجه سالانه، چشم فعالان بازار سرمایه بیش از هر زمان دیگری معطوف به دو متغیر کلیدی نرخ سود و سیاست مالی دولت است که تجربه سال های اخیر نشان داده است که همسویی این دو عامل به طور قاطعی بر شاخص صنعت و شاخص کلان بازار نیز تأثیر می گذارد، بلکه بر شاخص های کلان بازار نیز تأثیر می گذارد. رفتار سرمایه گذاران، و بازار سهام به تصمیمات اتخاذ شده توسط سیاست گذاران پاسخ می دهد و نه به تصمیمات گاه و بیگاه اخبار.

وی در ادامه تاکید کرد: نرخ سود به عنوان مهمترین ابزار سیاست پولی تاثیر مستقیمی بر رفتار سرمایه گذاران دارد. افزایش نرخ بهره باعث افزایش بازده بدون ریسک و در نتیجه کاهش جذابیت سرمایه گذاری در بورس می شود. این مشکل از چند جهت بر بازار سهام تاثیر می گذارد.

• افزایش نرخ تنزیل در مدل های ارزش گذاری و کاهش ارزش منصفانه سهام

• انتقال نقدینگی از بورس به اوراق بدهی و سپرده های بانکی

• افزایش هزینه های تامین مالی شرکت ها، فشار بر سودآوری شرکت های بدهکار

به گفته محمدی: در این شرایط صنایع سرمایه بر و شرکت هایی که وابستگی بیشتری به تسهیلات بانکی دارند، آسیب پذیرتر خواهند بود. در حالی که شرکت هایی با بدهی کم و جریان نقدی پایدار عملکرد بهتری خواهند داشت.

مدیرعامل صبادگرن آروین همچنین درباره نقش بودجه سالانه دولت توضیح داد: بودجه نقشه راه سیاست های مالی است و تاثیر آن به طور مستقیم یا غیرمستقیم به بازار سرمایه منتقل می شود. در سال‌هایی که کسری بودجه بدتر می‌شود، دولت مجبور است از ابزارهایی استفاده کند که تأثیر بسزایی بر بورس دارد، از جمله:

• افزایش صدور بدهی و رقابت با بازار سهام برای منابع

• افزایش نرخ مالیات و حقوق دولتی و همچنین مداخلات در قیمت انرژی

• خوراک و محصولات اساسی که می تواند سودآوری صنایع بزرگ را تحت تاثیر قرار دهد

برعکس، بودجه مبتنی بر انضباط مالی، کنترل کسری بودجه و ثبات نظارتی به کاهش عدم اطمینان و تقویت چشم‌انداز بازار سرمایه کمک می‌کند.

وی افزود: ترکیب نرخ سود بالا و سیاست مالی انقباضی معمولاً بازاری کم اما انتخابی را به همراه دارد. در چنین فضایی، رشد فراگیر جای خود را به گردش نقدینگی بین صنایع می‌دهد، سهام با نسبت P/E پایین، درآمد نقدی معقول و ترازنامه سالم محبوب‌تر می‌شوند و رفتار سرمایه‌گذار از هیجان‌محور به تحلیل‌محور تغییر می‌کند.

محمدی در جمع بندی سخنان خود بیان کرد: با وجود بهبود نسبی فضای معاملات و تجربه دوره های رشد و رونق در بازار، وزن متغیرهای سیاسی در تعیین پایداری این روند همچنان بالاست. نرخ‌های بهره بالا و رویکرد محتاطانه به سیاست‌های مالی، هزینه‌های ریسک‌پذیری را افزایش داده و باعث شده است که برخی از رشدهای اخیر ماهیت انتخابی و بی‌ثباتی داشته باشند. به عبارت دیگر، اگرچه بورس در کوتاه مدت از محرک‌های روانی و انتظارات مثبت بهره‌مند شده است، اما تداوم و تعمیق این رونق بیش از هر چیز به شفافیت و ثبات سیاست‌های پولی و مالی بستگی دارد و بازار سرمایه در فاز فعلی بیش از محرک‌های موقتی، کاهش نااطمینانی‌های سیاسی و سیگنال‌های روشن تغییر رویکرد تصمیم‌گیرندگان نیاز دارد.

پایان مقاله