پاسارگاد؛ بانک هزاره سوم یا بنبست هزاره سوم؟
بازار؛ گروه بانک و بیمه: بانک پاسارگاد در دو دهه اخیر همواره خود را به عنوان نماد بانکداری مدرن، فناوری محور و خصوصی سازی موفق معرفی کرده است. این تصویر که با معماری شعب، سرمایهگذاریهای نمادین و حضور جسورانه در پروژههای بزرگ تقویت شده، اکنون مورد تردید جدی تحلیلگران، فعالان بازار سرمایه و حتی مدیران نظام بانکی قرار گرفته است. آیا پاسارگاد همچنان یکی از ارکان بانکداری خصوصی ایران است یا رفته رفته به بانکی با ترازنامه سنگین، سودآوری شکننده و در معرض تورم تبدیل شده است؟ نگاهی دقیق به داده های مالی، کیفیت دارایی و رفتار این بانک در بازار پول و سرمایه پاسخی متفاوت از روایت رسمی می دهد.
آیا پاسارگاد همچنان یکی از ارکان بانکداری خصوصی ایران است یا رفته رفته به بانکی با ترازنامه سنگین، سودآوری شکننده و در معرض تورم تبدیل شده است؟
رشد ترازنامه؛ بدون فدا کردن کیفیت، بزرگتر شوید
مجموع دارایی های بانک پاسارگاد در پایان سال مالی ۱۴۰۳ از مرز حدود یک میلیون و ۳۰۰ هزار میلیارد تومان گذشت. عددی که این بانک را در بین پنج بانک بزرگ کشور از نظر اندازه ترازنامه قرار می دهد. با این حال، مشکل اساسی رشد اندازه نیست، بلکه ترکیب دارایی است. بررسی جزئیات نشان میدهد که بیش از ۵۵ درصد از داراییها مربوط به معافیتهای اعطایی و مطالبات سازمانهای غیردولتی است. در سالهای اخیر، این بخش با رشد اسمی بالا اما با کاهش بازده واقعی مواجه بوده است. در عین حال، نسبت دارایی های مسدود شده از جمله املاک، پروژه های نیمه تمام و سرمایه گذاری های غیرنقدی به ۲۵ تا ۲۸ درصد کل دارایی ها تخمین زده می شود که برای بانکی که مدعی انعطاف پذیری مالی است، بالا است. این ساختار انعطاف پذیری بانک را در مقابله با شوک های نقدینگی به میزان قابل توجهی محدود کرده است.
سهم دارایی های بلوکه شده بانک پاسارگاد اعم از مستغلات، پروژه های نیمه تمام و سرمایه گذاری های غیرنقدی به حدود ۲۵ تا ۲۸ درصد از کل دارایی ها رسیده است که برای بانکی که مدعی چابکی مالی است، بالاست.
سودآوری اسمی؛ تورم محور و مسطح
بانک پاسارگاد در صورتهای مالی سالیانه سال ۱۴۰۳ سود خالصی در حدود ۴۰ تا ۴۵ میلیارد تومان (تلفیقی) گزارش کرد. عددی که در نگاه اول قابل توجه به نظر می رسد. با این حال، تجزیه و تحلیل دقیق تر نشان می دهد که اکثر این سود ناشی از افزایش کارایی عملیاتی نیست، بلکه تحت تأثیر تورم، تجدید ارزیابی دارایی ها و شناسایی درآمد بلندمدت بوده است. حاشیه سود خالص بانک در سه سال گذشته نوسان داشته است و بازده سرمایه تقریباً در حدود ۱.۵ درصد تثبیت شده است. عددی پایین تر از سطح بهینه برای یک بانک خصوصی بزرگ در نظر گرفته می شود. با وجود رشد اسمی سود، بازده حقوق صاحبان سهام به دلیل افزایش مستمر سرمایه و انباشت مالکیت در محدوده ۱۸ تا ۲۰ درصد باقی می ماند و هیچ نشانه ای از افزایش ساختاری در سودآوری مشاهده نمی شود.
حاشیه سود خالص بانک پاسارگاد در سه سال اخیر دارای نوسان بوده و بازده دارایی ها تقریباً در حدود ۱.۵ درصد تثبیت شده است. عددی پایین تر از سطح بهینه برای یک بانک خصوصی بزرگ در نظر گرفته می شود.
کیفیت امکانات؛ سایه سنگین مطالبات بلندمدت
یکی از چالش های مزمن بانک پاسارگاد، کیفیت سبد تسهیلات است. بر اساس برآوردهای صورتهای مالی و گزارشهای حسابرسی، سهم مطالبات بلندمدت این بانک در پایان سال ۱۳۹۲ در محدوده ۶ تا ۷ درصد است. اگرچه نرخ سود در مقایسه با متوسط شبکه بانکی بحرانی تلقی نمی شود، اما زنگ خطری جدی برای بانکی است که بخش زیادی از تسهیلات خود را به مشتریان بزرگ و مرتبط اختصاص می دهد. حتی نگران کننده تر، پوشش نسبتاً محدود ذخایر بدهی مشکوک در برابر این بدهی ها است. اتکای بیش از حد به جابجایی، به تعویق انداختن و انحلال دارایی ها ممکن است صورت های مالی را در کوتاه مدت آرام نگه دارد، اما در بلندمدت ریسک سیستماتیک ذاتی را افزایش می دهد.
اتکای بیش از حد به جابجایی، به تعویق انداختن و انحلال دارایی ها ممکن است صورت های مالی را در کوتاه مدت آرام نگه دارد، اما در بلندمدت ریسک سیستماتیک ذاتی را افزایش می دهد.
سرمایه گذاری و کارآفرینی؛ انحراف از بانکداری حرفه ای
بانک پاسارگاد از طریق شرکت های تابعه و زیرمجموعه خود، حضور پررنگی در حوزه انرژی، فناوری اطلاعات، ساختمان، مالی و حتی صنایع سنگین دارد. ارزش دفتری سرمایه گذاری ها در پایان سال ۱۴۰۳ حدود ۲۰۰ میلیارد تومان برآورد شده است. اگرچه برخی از این سرمایهگذاریها سودآور بوده است، تمرکز شدید بانک بر کارآفرینی، آن را از مأموریت اصلی خود یعنی کارگزاری وجوه منحرف کرده است. ترکیبی از سرمایه گذاری ها همچنین باعث شده است که نوسانات بازار دارایی مستقیماً بر سود و زیان بانک تأثیر بگذارد. تحلیلگران معتقدند در سناریوی تثبیت یا کاهش تورم، بخش قابل توجهی از سود غیرعملیاتی بانک به سرعت از بین می رود.
تعداد بالای شرکت های تابعه، ساختار اداری پیچیده و هزینه های بالای سربار، توانایی تصمیم گیری را کاهش داده و تا حدی مزیت رقابتی دیجیتال را خنثی کرده است. به زبان ساده، فناوری در پاسارگاد به عامل هزینه تبدیل شده است تا اهرم بهره وری.
عملکرد دیجیتال و عملیاتی؛ فاصله شعار تا واقعیت
پاسارگاد همواره خود را به عنوان پیشگام بانکداری دیجیتال معرفی کرده است، اما نگاه به شاخص های کارایی عملیاتی تصویری دوگانه را به تصویر می کشد. نسبت هزینه به درآمد بانک همچنان در محدوده ۵۵ تا ۶۰ درصد قرار دارد. رقمی که نشان میدهد با وجود سرمایهگذاریهای بالای فناوری، صرفهجویی عملیاتی قابلتوجهی حاصل نمیشود. تعداد بالای شرکت های تابعه، ساختار اداری پیچیده و هزینه های بالای سربار، توانایی تصمیم گیری را کاهش داده و تا حدی مزیت رقابتی دیجیتال را خنثی کرده است. به زبان ساده، فناوری در پاسارگاد به عامل هزینه تبدیل شده است تا اهرم بهره وری.
چشم انداز ۱۴۰۴; تداوم مسیر یا نیاز به تغییر ساختاری
با ورود اقتصاد ایران به دوره نااطمینانی سیاسی، فشار بر شبکه بانکی برای افزایش شفافیت، کاهش شرکتگرایی و مدیریت ریسک اعتباری افزایش مییابد. در سال ۱۴۰۴، بانک پاسارگاد با یک تصمیم استراتژیک مواجه است: یا به رشد ترازنامه اسمی، نرخ سود تورمی و دارایی های منجمد اتکا کند، یا به اصلاح ساختار دارایی بازگردد، سرمایه گذاری های غیرضروری بفروشد و بانکداری خرد و شرکتی تقویت شود. در سناریوی اول، بانک بزرگتر می شود اما کارایی کمتری دارد. در سناریوی دوم، رشد کوتاه مدت ممکن است قربانی شود، اما پایداری بلندمدت تقویت شود. تصمیم مدیران این بانک نه تنها آینده پاسارگاد، بلکه بخشی از وام های بانک خصوصی ایران را رقم خواهد زد.
