پیش‌بینی جذاب مسیر شاخص تا پایان سال

افق میهنی –

امیرمحمد رحیمی، مدیرعامل هلدینگ مالی و سرمایه گذاری سینا به تحلیل چشم انداز بازار و روند شاخص ها تا پایان سال پرداخته است.

رحیمی معتقد است خروج از فضای متشنج اخیر قیمت ها را به سطوحی رسانده که از منظر بنیادی مورد توجه سرمایه گذاران هوشمند قرار گرفته است. ورود پول هوشمند به بازار در کنار تعدیل سیاست های ارزی و تقویت نقش «دلار دوم» سیگنال مثبتی را برای شرکت های بورسی به ویژه شرکت های صادرات محور ارسال کرده و انتظارات سودآوری را به میزان قابل توجهی بهبود بخشیده است.

بودجه، نقطه عطف حیاتی

حلقه اقتصاد نوشت، اما ادامه این روند بیش از هر چیز به نحوه مواجهه سیاست گذار با متغیرهای کلیدی کلان اقتصادی بستگی دارد. بازار در آستانه بررسی لایحه بودجه ۱۴۰۴ است. دوره ای که همیشه حساسیت ها را افزایش می دهد. به گفته رحیمی، کسری بودجه و نحوه مدیریت آن و به ویژه سرنوشت نرخ ارز در کانال ۲۸ تا ۲۹ هزار تومانی می تواند مسیر انتظارات را تغییر دهد. در کنار این عوامل، تداوم نرخ سود بالا همچنان به عنوان یک متغیر محدود کننده عمل می کند.

با این حال، سناریوی غالب بازار تا پایان سال به عنوان «نوسانات در قلب یک روند صعودی ملایم» ارزیابی می شود. دلیل این خوش‌بینی، تقویت سودآوری شرکت‌ها تحت تأثیر افزایش نرخ ارز و اینکه بازار هنوز وارد فاز بیش‌ارزش‌گذاری (حبابی) نشده است، است.

موتورهای محرکه صعود

نگاهی به ترکیب شاخص رشد نشان می دهد که موتور اصلی این افزایش، صنایع بهره مند از نرخ ارز و شرکت های با ارزش بازار بالا بوده است. گروه هایی مانند مس، زنجیره بالادستی فولاد و پتروشیمی با استفاده از ظرفیت رقابت در بورس کالا و همچنین انتظار عرضه ارز در سامانه «دلار دوم» توانستند محصولات خود را نزدیک به نرخ های توافقی به فروش برسانند و جهش سودآوری را تجربه کنند.

پالایشگاه ها نیز به دلیل ساختار اهرمی بالا، بهبود حاشیه سود جهانی (کرک اسپرد)، انتظارات رشد نرخ ارز و مصوبات اخیر واکنش سریع تری نشان دادند و در مجموع بازدهی بیش از ۸۰ درصد را به ثبت رساندند.

نمادهای فرابورسی (فرکاب) که در ابتدای روند صعودی همواره با افزایش تقاضا مواجه هستند، در کنار صنایع صادرات محور، بازدهی بیش از ۷۵ درصدی داشتند. در بین صنایع غیر صادراتی، گروه های غذایی، کشاورزی و دارویی با توجه به ثبات نسبی تقاضا و افزایش نرخ ها، عملکرد قابل قبولی از خود نشان دادند.

رفتار متفاوت وجوه اهرمی و رقابت در بازار موازی

در این فضا، رفتار وجوه اهرمی تا حدودی با انتظارات کلاسیک متفاوت بود. اگرچه این صندوق ها در مجموع بیش از دو برابر شاخص کل رشد کردند و بر خلاف دوره های قبل بازدهی بیش از ۱۰۰ درصد را ثبت کردند، اما در حباب مثبت معامله نمی شدند و حتی در برخی مواقع زیر ارزش خالص دارایی خود (NAV) معامله می شدند. تجربه زیان های گذشته، نگاه محتاطانه نهاد ناظر و تمایل خود صندوق ها به نگهداری وجه نقد برای مدیریت ریسک از عوامل این احتیاط بود.

همزمان با بهبود بازار سهام، تلاطم در بازارهای موازی نیز ادامه دارد. صندوق های طلا که به عنوان یک ابزار پوشش ریسک عمل می کنند و سود ارزی را برای سرمایه گذاران کسب می کنند، از ابتدای سال با استقبال خوبی مواجه شده اند. رشد حدود ۴۵ درصدی قیمت جهانی طلا و افزایش نرخ دلار، بازدهی این صندوق ها را به بیش از ۸۰ درصد رسانده است. با این حال، قرار گرفتن متغیرهای جهانی طلا و نرخ ارز در سطوح فنی بالا، احتمال جهش های کوتاه مدت غیرعادی را کاهش می دهد. به گفته رحیمی، طلا همچنان می تواند جایگاه خود را به عنوان یک دارایی مطمئن در پرتفوی سرمایه گذاران حفظ کند، هرچند پیش بینی می شود بازده آتی آن نسبت به گذشته متعادل تر باشد.

چشم انداز نهایی: رکوردهای جدید محتمل است

در مجموع، تحلیل مدیرعامل هلدینگ سینا حاکی از آن است که با فرض مدیریت منطقی متغیرهای کلان در بودجه سال آینده و تداوم شرایط فعلی، بازار سرمایه ایران این ظرفیت را دارد که تا پایان سال روند صعودی ملایم خود را ادامه دهد. به این ترتیب نه تنها ممکن است شاخص کل به سطوح جدیدی برسد، بلکه گروه های پیشرو نیز می توانند بازدهی جذابی برای سرمایه گذاران ایجاد کنند. با این حال، همواره باید به نوسانات طبیعی بازار، تغییرات احتمالی در سیاست ها و ریسک های پیرامونی توجه کرد.