تحلیل اثر افزایش نرخ بازار بین‌بانکی بر بازار سرمایه
به گزارش افق میهن، فائزه حشمتی کارشناس بانکی و بازار سرمایه به بررسی تاثیر افزایش نرخ سود بین بانکی بر بورس پرداخت.
وی گفت: بر اساس گزارش سیاست پولی اجرایی که در تاریخ ۱۶ منتشر شد آبان در سال ۱۴۰۵ نرخ بازار بین بانکی و کریدور نرخ سود بانک مرکزی به شرح جدول زیر افزایش یافت.
وی افزود: بررسی نتایج عملیات بازار آزاد در مزایده شماره ۳۱ نشان می دهد که از مجموع ۲۷۴۳.۷ میلیارد ریال قراردادهای بازخرید ثبت شده توسط ۱۶ بانک و مؤسسه اعتباری، تنها یک هزار و ۶۶۴ میلیارد ریال مورد پذیرش بانک مرکزی قرار گرفته است و نرخ پذیرش سفارش نسبت به قبلی ۶۰.۷ درصد افزایش داشته است. با این حال بخشی از تقاضای نقدینگی بانک ها همچنان ناراضی است و ادامه این وضعیت ممکن است انگیزه بانک ها را برای حفظ منابع موجود و جذب سپرده های جدید افزایش دهد که زمینه را برای افزایش فشار برای تعدیل نرخ سپرده ایجاد می کند. اما ارزیابی دقیق‌تر این روند به نتایج مزایده‌های بازار آزاد در هفته‌های آینده و میزان پاسخ بانک مرکزی به تقاضای بانک‌ها بستگی دارد.
حشمتی بیان کرد: از سوی دیگر به ویژه در شرایطی که بانک مرکزی نمی تواند تمامی نیازهای نقدینگی بانک ها را تامین کند، افزایش نرخ بازار بین بانکی ممکن است به تدریج به سایر بازارهای مالی و ابزارهای تامین مالی نیز سرایت کند. بخشی از این رشد در بازگشت بازارهای موازی و نرخ های تامین مالی قبل و بعد از انتشار خبر تغییر نرخ های بهره کلیدی منعکس شد. اما این روند ممکن است منجر به افزایش نرخ سود اسمی و واقعی تامین مالی از طریق ابزارهای مختلف بازار سرمایه، افزایش بازده مورد انتظار سرمایه گذاران و در نهایت تعدیل صعودی بازده ابزارهای با بهره ثابت و صندوق های سرمایه گذاری شود.
علاوه بر این، افزایش نرخ بهره در بازارهای موازی، با افزایش هزینه سرمایه گذاری و نرخ تنزیل جریان های نقدی آتی، منجر به کاهش ارزش جاری دارایی ها و تضعیف جذابیت نسبی برخی فرصت های سرمایه گذاری می شود. علاوه بر این، افزایش نرخ بهره می‌تواند با افزایش هزینه‌های تامین مالی شرکت‌ها، به‌ویژه شرکت‌هایی با سطح بدهی بالا که نیاز به عرضه مداوم سرمایه در گردش دارند، بر حاشیه سود و سودآوری فشار وارد کند. اما تأثیر این عامل در صنایع مختلف متفاوت است و به ساختار سرمایه و بدهی شرکت ها بستگی دارد.
افزایش نرخ سود بین بانکی عاملی محدودکننده برای بازار سرمایه محسوب می شود
این کارشناس اقتصادی افزود: با توجه به موارد ذکر شده، ممکن است این افزایش نرخ سود به عنوان یک عامل محدودکننده برای بورس عمل کند، اما تضعیف آشکار روند صعودی بازار سرمایه تنها از این متغیر قابل استنباط نیست. در واقع، تأثیر نهایی آن بر بازار سهام به تعامل بین نرخ های تنزیل، انتظارات سودآوری شرکت ها، شرایط تورم و متغیرهای کلان اقتصادی بستگی دارد.
در این خصوص باید توجه داشت که در شرایط تورمی اقتصاد ایران که انتظارات تورمی و رشد درآمد اسمی و سودآوری بنگاه‌ها همچنان در سطوح بالایی قرار دارد، افزایش سود اسمی بنگاه‌ها می‌تواند تا حدودی اثر منفی افزایش نرخ تنزیل را جبران کند. اگر افزایش نرخ بهره قبلاً در انتظارات فعالان بازار لحاظ شده باشد، بخشی از تأثیر آن بر نرخ تنزیل و قیمت گذاری دارایی ها زودتر در قیمت های بازار منعکس می شود، بنابراین افزایش نرخ بهره لزوماً منجر به تعدیل بیشتر قیمت دارایی ها نمی شود.
به طور کلی افزایش نرخ سود بین بانکی را باید عاملی دانست که فشار بر ارزش گذاری سهام را افزایش می دهد و رقابت بین بازار سهام و ابزارهای با درآمد ثابت را تشدید می کند، نه اینکه به تنهایی و قطعاً مانع رشد بازار سرمایه شود. اگر متغیرهای بنیادی شامل نرخ ارز، قیمت‌های بازار جهانی، رشد درآمد اسمی و سودآوری شرکت‌ها و انتظارات تورمی از قدرت کافی برای حمایت از ارزش سهام برخوردار باشند، ادامه روند صعودی بازار حتی در شرایط نرخ‌های سود بالا امکان‌پذیر خواهد بود. اما در چنین شرایطی بعید است رشد بازار یکنواخت باشد و تفاوت عملکرد صنایع و شرکت ها متناسب با حساسیت ساختار سودآوری و تامین مالی آنها به نرخ سود افزایش یابد.
