قطبنمای گمشده سرمایه گذاران
حامد شایگان; بازار: با توجه به وضعیت بازارهای مختلف، تحلیلگران همچنان انتظار رشد نرخ دلار در حوزه ارز را دارند و این احتمال وجود دارد که در شب عید سقف پایین قیمت دلار 120 هزار تومان باشد.
از منظر تورم، اکثر تحلیلگران بر این باورند که بازگشت تورم 50 درصدی در سال 1405 محتمل است. کسری های مکرر بودجه بیش از 1.000.000.000.000 تومان، شایعه تعدیل قیمت حامل های انرژی و افزایش آمار تورم از عوامل اصلی ایجاد این انتظارات است. همین مشکل بازارهای مختلف را تحت تأثیر قرار می دهد، اما همه آنها روی سهام یکسان تأثیر نمی گذارد، حتی اگر برخی از آنها وارد رکود شوند یا ممکن است سرمایه از آن خارج شود. به عنوان مثال، در بخش مواد اولیه، رشد قابل توجهی برای کالاهای اساسی جهانی پیش بینی نمی شود و تغییرات تعرفه ها تا 5 درصد برآورد می شود. به همین دلیل چشم انداز تورمی بازار داخلی با رکود بازار جهانی نمی تواند بازدهی بسیار بالایی را برای بنگاه های اقتصادی این بخش به ارمغان بیاورد، اگرچه فرصت هایی مانند کاهش قیمت متانول به 250 دلار، رشد بالقوه کاتد مس به بیش از 11000 دلار و عدم انتظار رشد مجموعه پلی اتیلن می تواند مبنای کارآمدی مدیران شرکت ها باشد.
البته این نکته را هم نباید نادیده گرفت که تغییر خوراک گاز صنعتی هنوز در محاسبات لحاظ نشده است. این مشکل در صورت تعدیل بودجه می تواند محرک قیمتی جدی برای سهام شرکت های مصرف کننده گاز حتی تولیدکنندگان فولاد باشد. از سوی دیگر، در میان سایر صنایع پرتقاضا در ماه های اخیر، صنایع پالایشی و دارویی با فاصله زیادی در صدر تعدیل سودآوری مثبت در سال 1404 قرار داشتند که سود برآوردی شرکت های پالایشی و دارویی به ترتیب 45 و 30 درصد تعدیل مثبت شد. به عنوان مثال، رشد بیش از حد انتظار در توزیع کرک پالایشگاه ها به ویژه در بخش گازوئیل و همچنین افزایش سطح فروش صنعت داروسازی و خروج از بحران نقدینگی در سال گذشته از عوامل اصلی این تعدیل قوی در سودآوری بوده است. اما نباید نادیده گرفت که هدف گذاری 28500 تومانی و همچنین تغییر وضعیت صادرات ایران یا نوسانات جهانی بازار نفت ممکن است بر سودآوری این دو گروه تاثیرگذار باشد. این در حالی است که شرکت داروسازی ریسک کمتری دارد زیرا سیاست دولت در حال حاضر بر رفع عدم تعادل بودجه متمرکز است که اساس آن از جمله حذف یارانه ارزی است.
در بازار مسکن که اخیراً یک سال رکود داشته است، برخی انتظار رشد مجدد دارند، اما به دلیل رشد تورم بالاتر از میانگین در چند سال متوالی و کاهش قدرت خرید مردم همچنان انتظار می رود قیمت ها رکود داشته باشند. اما با توجه به اثر تورمی نرخ ارز، به نظر می رسد بازده مورد انتظار ملک در سال جاری حدود 20 درصد و در سال آینده 30 درصد باشد که کمتر از نرخ تورم است و نشان از عدم جذابیت این بازار از دیدگاه سرمایه گذاران دارد.
اما بسیاری چشمشان به بازار جهانی طلا است که اکنون در مسیر ثبات قرار دارد. علیرغم غافلگیری از روند صعودی اخیر، تا پایان سال یا حتی سال آینده افزایش ناگهانی در نرخ جهانی Ans پیش بینی نمی شود و محدوده 4000 دلار به عنوان یک سطح ثابت در نظر گرفته می شود. به نظر می رسد رشد طلا در ایران تا دو سال به نوسانات دلار بستگی داشته باشد. اگرچه برخی از کارشناسان به دلار 5000 دلاری و اهداف بلندمدت 10000 دلاری اشاره می کنند، اما بازار هیچ سیگنالی در این زمینه نداده است.
