پایه پولی، نقدینگی و دلار؛ زنگ خطری برای بازار ارز؟
سومیا شورابی; بازار: با ادامه بحث های اقتصادی درباره رابطه بین پایه پولی و نقدینگی، تحلیل های جدید نشان می دهد که تمرکز صرف بر نرخ رشد پایه پولی می تواند منجر به تحلیل های ناقص از روند تورم و نرخ ارز شود.
اصلاح یک باور رایج در اقتصاد
برخی معتقدند نقدینگی فقط نتیجه ضرب مکانیکی پایه پولی در یک ضریب ثابت است. اما واقعیت پیچیده تر است. نقدینگی عمدتاً از وام ها و سپرده های بانکی تشکیل می شود. بنابراین رشد نقدینگی خود می تواند عامل افزایش تقاضا برای ذخیره در بانک مرکزی و در نتیجه رشد پایه پولی باشد.
هشدار کارشناس؛ هشداری برای بازار ارز
در این زمینه شهرام شهبازی با در نظر گرفتن این پیچیدگی، کارشناس و تحلیلگر بازار مالی بر یک نکته کلیدی تاکید کرد: نمی توان تورم و رشد نرخ ارز را به سادگی بر اساس نرخ رشد پایه پولی تحلیل کرد.
وی تصریح کرد: تا زمانی که عدم تعادل بانکی، کسری های مالی و رشد نامتعادل اعتبار اصلاح نشود، فشار برای ایجاد نقدینگی ادامه خواهد داشت.
بن بست بانک مرکزی و تبعات آن برای دلار
این کارشناس اقتصادی در ادامه تحلیل خود به چالش پیش روی سیاستگذاران پولی اشاره کرد و افزود: بانک مرکزی برای تامین ذخایر مورد نیاز شبکه بانکی با تصمیم سختی مواجه است. محدودیت عرضه ذخایر می تواند فشار بر بازار بین بانکی را افزایش دهد اما از سوی دیگر تامین بی قید و شرط آنها می تواند به ادامه رشد نقدینگی کمک کند.
شهبازی در پایان با نگاهی به آینده بازار ارز هشدار داد که ادامه رشد نقدینگی در صورتی که منجر به تقاضای بیشتر برای دارایی های جایگزین ریال شود، در میان مدت می تواند منجر به فشار صعودی بر نرخ ارز شود. وی یادآور شد: نرخ دلار تنها تابعی از نقدینگی نیست و عواملی مانند انتظارات تورمی، سیاست خارجی و عرضه و تقاضای ارز نیز در تعیین توسعه آن نقش اساسی دارند.
